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天天视点！中泰证券：给予保隆科技买入评级

2023-04-04 11:58:13 来源：证券之星

中泰证券（600918）股份有限公司何俊艺,刘欣畅,毛玄近期对保隆科技（603197）进行研究并发布了研究报告《保隆科技：空气悬架及传感器等陆续放量，金牛业务持续稳健》，本报告对保隆科技给出买入评级，当前股价为39.19元。

保隆科技

前言：基于汽车零部件成长路径（消费功能升级叠加电动&智能趋势）与空间格局（空气悬架单车ASP＞5000，传感器、智能驾驶产品ASP提升等）标准筛选出优质公司。

(资料图片仅供参考)

底层坚实：利基市场起家，多业务已证明自身实力，业务战略清晰。包括汽车橡胶金属部件、智能空气悬架等9个业务单元，其中汽车金属管件、TPMS及配件和工具、气门嘴及配件等业务占比超过80%，股权结构清晰，实控人合计持股27.8%，基于底层工艺链技术同源性（橡胶技术-气门嘴-空气弹簧，射频/算法技术-TPMS-传感器-ADAS，模具加工技术-排气管件-轻量化结构件），公司已成为多业务的平台型企业，气门嘴、TPMS、空气弹簧等领域行业领先。行业变局与变革下，公司仍在持续高研发投入（研发费用率多年7%及以上），有持续奋进基因。

业务概况：金牛业务稳健，明星业务陆续进入收获期

1）空气悬架：布局早、领先优势明显，空气弹簧、储气罐等多部件已量产，在手订单饱满。

2）传感器：车速类、电流类等车身感知传感器优势明显，已形成6大类超40种细分的产品矩阵（基于底层技术实现传感器品类拓展），出货有望保持高增。

3）智能驾驶：包括智能驾驶产品（摄像头、雷达及域控制器）及解决方案（V-SEETM方案及道路预描系统）。

4）TPMS：主要做产业链中游（系统集成），布局时间早，产品持续升级，2019年保富电子成立后业务快速放量。

5）汽车金属业务：分金属管件+橡胶金属部件，其中金属管件分为传统汽车管件（AMT）及新业务（汽车轻量化及新能源液冷），橡胶金属部件主要是气门嘴。

投资评级：预计22-24年公司营收46.2/61.3/77.8亿，同比18.8%/32.5%/26.9%。公司归母净利润2.0/4.0/5.5亿，同比-26.4%/100.3%/39.1%，EPS分别为0.95/1.90/2.65元，以截至2023年3月31日收盘价计算，公司当前市值为84.7亿元，对应2022-2024年PE分别为40.8X、20.4X、14.7X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：乘用车销售不及预期、排气管件业务下滑超预期、空气悬架格局恶化。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李景涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.22%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.03亿，根据现价换算的预测PE为41.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为65.22。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，保隆科技（603197）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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